软银’愿景基金的首次公开募股是高价游戏

蒂姆·库尔潘（Tim Culpan）

直到最后 善正子在周四的投资者演讲中，他回答了困扰他的观察员的一个问题 软银 愿景基金。 “ 新股发行？有关于首次公开募股的传言。但我现在无法发表任何评论。”

这是继创始人之后的第二次躲闪 软银 集团拒绝回答有关沙特钱财和谋杀记者的问题 贾马尔（Jamal Khashoggi）.

孙正义确认的一件事是计划设立第二只基金。 愿景基金 II的规模将与第一家的规模相似（1000亿美元），但这次软银将自己100％启动它，然后邀请投资者加入。 Son表示，世界各地都有很多兴趣。

那个儿子没有’上周在《华尔街日报》上否认该报道的事实表明，他认为这是为投资者提供另一种向他提供更多现金的途径的明智方法。

自两年多前第一只愿景基金问世以来，软银已被视为新的退出渠道。优步的案例表明，早期和中期投资者如何通过出售给远景基金（Vision Fund）就能在首次公开募股之前就以高利润套现。 初创企业 可以只卖给基金，而不必在募集资金后进行首次公开​​募股而费力的筹资路线，否则这种想法就会消失。

在IPO还是Vision基金之间进行选择时，重要的是要记住风险投资中的一个简单的戒律：成功的衡量标准不是建立一家盈利的公司（尽管那会很好），而是在寻找有人购买您的股份比您支付的价格还高。这是一盘价格不菲的高温土豆游戏，一直持续到出口。在IPO的情况下，最终购买者可能是您的养老基金，共同基金或您每个月都向其投入资金的ETF。

对于已经身陷一连串知名且基本上无利可图的独角兽的1000亿美元经理人来说，退出之路尚不明确。软银愿景基金对其优步投资的丰厚回报只是账面利润。除了锁定之外，将其16.3％的股份转换为现金并不容易，因为持有的股份太大，无法出售，而且Uber缺乏利润使其不太可能在短期内为该基金产生现金流。

但是，它自己的IPO可以达到这个目的。该基金本身可能不会上市。取而代之的是，软银集团可能选择出售持股的控股公司或管理公司的股份。那并不是一个出口，但可以达到更大的目的：将大量的非流动资产变成现金。更好地偿还儿子在整个帝国中积累的债务。

但是，软银集团只是警告。正如儿子本人指出的那样，该公司在公开市场上的交易要比其持有的股权价值折让约55％。仅其对阿里巴巴集团的投资就超过了软银集团整个市值。

债务是造成部分降价的原因，但我认为投资者抑制热情的主要原因是这些资产持有量的缺乏流动性和普遍的不确定性。例如，阿里巴巴将很难出售股票，因为软银拥有这家中国注册的公司而不是美国上市的股份。

这样的折扣可能适用于愿景基金的上市化身。按价值计算，其持有的大多数股票都不可能在短期内获利，因为这些独角兽的规模使IPO退出成为唯一可能。但是，像Uber一样，锁定和软银的大量股权使Vision基金很难享受按季度按市值计的利润，即账面收益。

但是，对于软银来说，这甚至不是重点。现金流是游戏的名称，如果孙正义能够继续寻找新的途径让投资者给他钱，那么现金将继续流动。只要他一直通过那个热马铃薯，他就不会被烧毁。

资源： ET Tech