该来宾帖子是由 大卫·泰滕，HOF 首都风险合伙人。您可以在以下关注他 teten.com and @dteten。这是正在进行的有关基于收益的投资VC系列的一部分，该系列将实现以下目标：

• 基于收益的投资：关心控制权的创始人的新选择
• 谁是主要的基于收益的投资风投？
• 您的新风险投资基金是否应该使用基于收益的投资？
• 为什么以收入为基础的风险投资人投资于如此众多的女性和代表性不足的创始人？
• 您应该筹集股权风险投资还是基于收益的投资风投？

新兴的以收入为基础的投资者正在兴起，他们正在使用创新的投资结构，同时具有传统风险投资的一些优势，但对债务的某些不利保护。

我已经有8年的传统股权风投经验，并且正在研究风险投资的新商业模式。当我了解这种模式时，这些风险投资家如何实现重大的社会影响目标给我留下了深刻的印象……甚至没有去做。

许多人报告说，与传统的股权风险投资人相比，他们看到的申请人池更加多样化-尽管实际上没有人特别关注女性或代表性不足的创始人。此外，他们的投资组合看起来比VC行业规范更加多样化。

就上下文而言，基于收入的投资（“ RBI”）是风险投资的一种新形式，不同于大多数风险投资人所使用的优先股权结构。 RBI通常要求创始人以固定的收入百分比向投资者偿还投资款，直到他们完成向投资者提供固定的资本回报率为止，这需要事先达成协议。有关更多背景，请参见“基于收益的投资：关心控制权的创始人的新选择”。

我联系了我可以确定的每个RBI风险投资人，并了解到：

• John Borchers，联合创始人兼执行合伙人 迪卡侬资本，报告称，“我们投资组合公司中的37％被视为具有“影响力”的合格公司。其中包括符合影响投资的大多数机构定义的公司（妇女，少数族裔和资深拥有/经营的企业，包括LMI（“低至中等收入”）和CRA（“社区再投资法”）合格的公司。由于机会的吸引力，我们在这些领域的工作并不重要，我们不是影响力投资者，影响力资格也不是我们用来评估或资助公司的标准，有机地，我们投资组合公司中有13％是女性所有或经营业务，而我们合作的公司中有19％是少数股权或经营的公司。当您查看整个创始团队或执行团队的组成时，管理层中女性或少数股东的公司数量甚至会更高，在50％以上。”
• 独立VC 报告，“…我们资助的团队中有50％由女性创始人领导，而近20％由黑人创始人领导。”
• 打火机资本 报告 他们已经资助了30个州的公司，其中包括完善的创业中心和不成熟的生态系统。
• 据首席执行官Derek Manuge称 科尔，在过去的12个月中，有500多家公司向Corl申请了资金。在获得资本的人中，“ 30％由女性领导，40％由非高加索人或混合种族的高管领导。”
• Feenix合作伙伴 报告称：“我们投资组合中的35％的公司是女性或少数族裔（非高加索）首席执行官或所有者。”
• Michelle Romanow，联合创始人兼首席执行官 克利班克, 说 “我们为女性提供的资金是风险投资行业平均水平的八倍，这可能是因为我们没有参加会议，这是一个了不起的成就，这并不是因为我们进行了不同的采购或其他任何方式。只是因为我们查看了数据。” （请注意，Clearbanc的业务模型与我在此处列出的RBI VC有所不同。）
• 创始人第一资本 是我确定的唯一一家专注于代表性不足的创始人的RBI VC。联合创始人Kim Folsom报告说，截至2019年8月，Founders First的投资组合中有80％为女性，有色女性为55％； 70％的有色人种； 20％的退伍军人； 71％位于中低收入地区。他们的公司中有85％的年收入不到100万美元。我还可以独家宣布，根据Kim Folsom的说法，“ 创始人第一资本 Partner（F1stcp）刚刚从一位主要的机构影响投资者那里获得了1亿美元的信贷额度承诺。这使F1stcp成为最大的基于收入的投资者平台，解决了由服务不足和代表性不足的创始人领导的基于服务的小型企业的资金缺口。”

相比之下， 根据 根据PitchBook Data的数据，自2016年初以来，拥有女性创始人的公司仅获得4.4％的风险投资交易。这些公司仅获得了全部投资资金的2％。尽管事实表明数据表明 你最好投资女性.

保罗·格雷厄姆 href=”http://www.paulgraham.com/bias.html”> observes, “many suspect that venture capital firms are biased against female 创办人s. This would be easy to detect: among their 作品集 companies, do startups with female 创办人s outperform those without?

几个月前，一家风险投资公司（几乎可以肯定是无意间）发表了一项研究，显示出这种类型的偏见。 第一轮资本 发现在投资组合公司中，有女性创始人的创业公司 跑赢大市 那些没有63％的人。”

图片来自Getty Images /符文

为什么印度储备银行的投资者对妇女的投资过大&代表性不足的创始人，反之亦然：为什么这些创始人会与印度储备银行的投资者接触？ 

我认为这不是RBI如此公正和有吸引力。这是传统的股权VC在结构上偏向某些女性和代表性不足的创始人。

的 波士顿咨询集团 和 大众挑战，这是一家位于美国的全球加速器网络，合作研究了为什么“女性拥有的初创公司是更好的选择”。通过他们的分析和访谈，BCG确定了女性创始人不太可能获得风险投资的三个主要原因。

该研究使用多元回归分析来控制教育水平和音调质量，得出结论，性别是统计学上的重要因素。我认为这3个理由比传统的风险投资人更不适合RBI投资者。

1. 无需相信突破性技术。 研究表明：“除男性创始人外，女性创始人及其介绍还面临挑战和压力。例如，更多的女性报告说，她们在演讲过程中被要求确定自己了解基本的技术知识。通常，投资者只是假设女性创始人不具备这些知识。”但是，专注于早期获利能力的公司不太可能要求投资者相信很难进行预测的复杂且难以预测的新技术。相反，该公司可以根据可靠的财务预测来推销自己。
2. 现实的预测。 BCG观察到：“男性创始人更有可能在球场上做出大胆的预测和假设，而女性则相反，他们的预测通常更保守，可能要求的金额少于男性。”但是，要筹集印度储备银行的资金，女性创始人无需承诺在5年内估值10亿美元。 Rent the Runway联合创始人兼首席执行官Jennifer Hyman 说过 在最近接受CNBC的茱莉亚·博斯汀（Julia Boorstin）采访时，“我没有被允许或特权每个季度亏损10亿美元……我不得不让公司实现盈利……”
3. 专注于消费者/品牌产品初创公司。 BCG报告说：“许多男性投资者对女性创办的企业向其他女性推销的产品和服务知之甚少”，尤其是在育儿或美容等类别中。然而，印度储备银行的投资者报告说，他们看到许多针对母亲的电子商务和消费包装商品的建议。 Meghan Cross Breeden，联合创始人 扩大风险投资说道：“个人客户忠诚度不应成为投资的因素； Snapchat和Facebook的早期投资者不是Gen Z目标演示。更确切地说，我想对妇女获得收益分成模式的一种解释是在消费者/品牌商品领域中由妇女领导的公司的普遍存在，这从系统上讲是更切实的和以收入为导向的。因此，与普通的风险投资业务相比，有更多的收益可供分享。传统的风险业务需要在J曲线增长之前先进行资本投资。”

传统的股权风险投资人正在寻找高风险，高回报的“围栏式”模型。这些公司的创始人天生就承担着财务风险，声誉风险和职业风险。

保罗·格雷厄姆，Paul的联合创始人 Y组合器 说过，“很少有成功的创始人在穷困中长大。” 连载创始人Ricky Yean， 同意：“如果您的穷困grew倒成长，建立和维持一个“旨在快速成长”的公司尤其困难”。

范式VC本垒打的大多数创始人都享有特权：男性，顺产，受过良好教育，来自富裕家庭等。想想Bill Gates和 马克·扎克伯格 .

这种特权使他们更容易承担很高的风险。对学生贷款和长期就业能力感到担忧的普通人，相当理性地冒着成立公司的巨大风险。找工作要安全得多。

回来的投资者 多元化的团队 可以赢 高得多的回报 超出行业规范。印度储备银行的投资者及其支持的创始人都有望从这种模式中受益。

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